Рост недельной инфляции в России осенью 2025 года вызвал закономерное беспокойство экономистов и рядовых потребителей. Председатель Центрального банка России Эльвира Набиуллина 9 октября прокомментировала эту ситуацию на форуме инновационных финансовых технологий Finopolis в Сочи, указав на временный характер ускоривших инфляцию факторов. По словам главы регулятора, рост недельных темпов инфляции за последние четыре недели связан преимущественно с волатильными компонентами потребительской корзины.
Эльвира Набиуллина конкретизировала, какие именно категории товаров оказали наибольшее влияние на статистику.
«В основном это отражает повышенный темп роста по волатильным компонентам, по плодоовощам, по бензину»
Особое значение имеет то, что устойчивые компоненты инфляции, которые отражаются в недельных индексах, не демонстрируют повышенных темпов роста. Это указывает на отсутствие системного ускорения инфляционных процессов в базовых категориях товаров и услуг.
Структура инфляционного давления: временное и устойчивое
Волатильные компоненты инфляции традиционно включают продукты, цены на которых подвержены сезонным колебаниям и внешним факторам. Плодоовощная продукция сильно зависит от урожайности и погодных условий, а стоимость бензина тесно связана с ценами на нефть и курсом рубля. Именно эти категории продемонстрировали наиболее заметный рост в начале осени.
Разделение инфляции на волатильные и устойчивые компоненты позволяет экономистам оценить истинное инфляционное давление в экономике. Рост цен на овощи и топливно-энергетические товары часто носит временный характер и не всегда требует немедленного ужесточения денежно-кредитной политики. Базовая инфляция, которая исключает волатильные компоненты, остается ключевым ориентиром для Центробанка при принятии решений о ключевой ставке.
Динамика 2025 года
Ситуация с недельной инфляцией развивается на фоне сложной общей динамики потребительских цен в 2025 году. Согласно данным SberCIB Investment Research, в августе продолжилась дефляция на фоне сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию, а годовая инфляция в России снизилась до 8,3% к 1 сентября. Это стало частью общего дезинфляционного тренда, который сохранялся до конца года.
Эксперты ТАСС в конце августа прогнозировали, что к концу 2025 года инфляция может составить ниже 7% . Доцент НИУ ВШЭ Ксения Бондаренко оценивала этот показатель в 6,7% по итогам года. Такой прогноз предполагал постепенное замедление инфляции при сохранении роста экономики примерно на 2% в год.
Банк России в своих прогнозах указывал на возвращение годовой инфляции к целевому уровню 4,0% только в 2026 году. По данным майского макроэкономического опроса ЦБ, аналитики прогнозировали инфляцию 7,1% в 2025 году, 4,6% в 2026 году и 4,2% в 2027 году.
Инфляционные ожидания как фактор риска
Значимым вызовом для денежно-кредитной политики остаются инфляционные ожидания населения и бизнеса. По данным Банка России, в августе медианная оценка инфляционных ожиданий населения на годовом горизонте увеличилась до 13,5% . Это существенно превышает как фактический уровень инфляции, так и целевые показатели регулятора.
Ценовые ожидания предприятий также возросли в августе, что сопровождалось ускорением роста издержек и увеличением оценок фактического и будущего спроса . Средний темп прироста отпускных цен, ожидаемый предприятиями в следующие 3 месяца, составил 3,7% в пересчете на год.
При этом в июне наблюдалась более оптимистичная динамика — инфляционные ожидания населения тогда снизились до 13,0%, а ценовые ожидания предприятий достигли минимальных значений с июня 2023 года. Летнее ухудшение показателей демонстрирует сохраняющуюся неустойчивость в этой сфере.
Фундаментальные причины инфляционного давления
Помимо временных факторов, на инфляцию в России продолжают влиять структурные проблемы экономики. Низкий уровень безработицы создает постоянное давление на зарплаты и, соответственно, на издержки предприятий. Министр труда Антон Котяков в интервью РБК заявил, что уровень безработицы в ближайшие годы вряд ли будет подниматься выше 2,5%.
По словам Котякова, безработица будет находиться в коридоре 2,2–2,5% в течение нескольких лет. Такой уровень считается крайне низким и создает устойчивый дефицит кадров на рынке труда. В августе 2025 года уровень безработицы составил 2,1%.
Другим значимым фактором остается дефицит федерального бюджета. По данным Минфина, в январе-сентябре 2025 года дефицит составил 3,787 триллиона рублей, или 1,7% ВВП. При этом объем расходов бюджета за этот период вырос год к году на 19,5% . Осенними поправками в закон о бюджете на 2025 год предполагается увеличение дефицита до 5,737 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.
Сравнительные тенденции: волатильные и базовые компоненты инфляции
Анализ месячной динамики инфляции в 2025 году позволяет лучше понять природу ценового давления в экономике. В таблице ниже представлены ключевые показатели по месяцам:
| Месяц | Месячная инфляция | Годовая инфляция | Ключевые факторы |
|---|---|---|---|
| Январь | 1,23% | 9,9% | Индексация тарифов, рост цен на плодоовощную продукцию (+2,9%) |
| Февраль | 0,81% | 10,1% | Продовольственная инфляция (+1,27% м/м), рост цен на плодоовощную продукцию (+2,27% м/м) |
| Март | 0,74% (с поправкой на сезонность) | 7,1% (с поправкой на сезонность) | Сезонное удешевление плодоовощной продукции (-0,5%), затем ускорение роста цен (+1,3%) |
| Апрель | 0,4% | 6,2% (с поправкой на сезонность) | Базовая инфляция достигла минимума за два года (4,4%) |
| Июнь | 0,2% | 9,4% | Снижение цен на плодоовощную продукцию и некоторые непродовольственные товары |
| Июль | 0,79% (в первую неделю) | н/д | Плановое повышение тарифов на коммунальные услуги (+13-14,9%), затем дефляция |
| Август | дефляция | 8,3% | Сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию |
Как видно из таблицы, волатильные компоненты, особенно плодоовощная продукция, неоднократно оказывали значительное влияние на инфляционную динамику в течение года. При этом базовая инфляция демонстрировала более стабильную тенденцию к замедлению.
Денежно-кредитная политика в условиях структурных вызовов
Центральный банк России на заседании Совета директоров 13 сентября 2025 года сохранил ключевую ставку на уровне 19% годовых. Такое решение отражает сохраняющуюся обеспокоенность регулятора инфляционными рисками, несмотря на некоторое улучшение показателей в летние месяцы.
Аналитики SberCIB полагали, что на заседании 12 сентября Банк России может снизить ключевую ставку сразу до 16%. Однако сохранение ставки на высоком уровне свидетельствует об осторожном подходе регулятора, который предпочитает дождаться более устойчивого улучшения инфляционной динамики.
Старший научный сотрудник лаборатории структурных исследований ИПЭИ Президентской академии Владимир Еремкин указывал, что в 2026 году инфляция может быть на уровне 5,5-5,9%. При этом достижение целевого показателя в 4% выглядит труднодостижимым в среднесрочной перспективе.
Перспективы нормализации инфляционных процессов
Заявление Эльвиры Набиуллиной о временном характере ускорения недельной инфляции соответствует общей оценке экспертов относительно постепенного замедления инфляции в среднесрочной перспективе. Однако для устойчивого возвращения к целевым показателям необходимо решение структурных проблем экономики.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах прогнозировал, что ключевая ставка может составить 16% к концу 2025 года и 12% в конце 2026 года. Такая траектория смягчения денежно-кредитной политики предполагает постепенное уменьшение инфляционного давления.
По оценке Банка России, политика регулятора начнет давать более полный эффект при возможном снижении напряженности на рынке труда и сокращении расходов федерального бюджета . Именно эти факторы, наряду с временными колебаниями цен на овощи и топливо, будут определять инфляционную динамику в России в ближайшие кварталы.
